En las últimas décadas, la inversión sostenible ha pasado de ser una tendencia minorista a ocupar un lugar central en los mercados financieros. Para 2024, uno de cada ocho dólares gestionados profesionalmente en Estados Unidos se invertirá según criterios de sostenibilidad. Los fondos gestionados bajo estos criterios han crecido un 20% desde 2020 fuera de EE.UU.
Este cambio no es sólo una cuestión financiera. Al dirigir capital a sectores y empresas específicos, los inversores influyen en el desempeño ambiental de las empresas. Además, este proceso se ve reforzado por regulaciones cada vez más exigentes en materia de información no financiera, riesgos climáticos y financiación sostenible, así como por presiones de otros grupos de interés.
Esta expansión de la inversión sostenible también ha atraído el interés de los académicos, que intentan comprender cómo se integran los principios de sostenibilidad en las carteras de inversión y cuál es su impacto en términos de rentabilidad financiera, impacto social, etc.
A pesar de esto, sabemos relativamente poco sobre cómo responden los inversores a los riesgos asociados con el cambio climático. Es crucial comprender si la cobertura mediática de estos riesgos influye en las decisiones de inversión. En un estudio reciente, aportamos nueva evidencia al respecto.
¿Qué nos dice la evidencia?
El estudio muestra que la exposición de los fondos de inversión al riesgo de carbono es persistente en el tiempo. De modo que los inversores pueden predecir qué activos estarán más expuestos a las participaciones de empresas que emiten gases de efecto invernadero o que dependen en gran medida de los combustibles fósiles, lo que las hace muy vulnerables a las pérdidas derivadas de la transición a una economía baja en carbono.
Los resultados también indican que la atención de los medios al cambio climático tiene un claro impacto en los flujos de inversión. Cuando aumenta la cantidad de noticias relacionadas con el tema, los fondos de inversión con alta exposición al riesgo de carbono experimentan menores flujos de capital. Por el contrario, los fondos que están menos expuestos a este riesgo atraen más dinero. Este efecto es particularmente intenso en los últimos años del período analizado (2000-2023).
Estos resultados se mantienen cuando se tiene en cuenta la rentabilidad financiera de los fondos o sus principales características. Por tanto, las decisiones de inversión no responden exclusivamente a motivos financieros. Las preferencias por inversiones más sostenibles y las preocupaciones por los riesgos climáticos también influyen aquí.
Datos del estudio
Para llegar a estas conclusiones, analizamos 1.352 fondos de renta variable estadounidenses durante el período 2000-2023. La exposición al riesgo climático se mide utilizando el Carbon Risk Score, una medida proporcionada por Morningstar, una empresa de servicios financieros. Este indicador cubre específicamente el riesgo de transición asociado con el cambio climático. Por tanto, se diferencia de otros índices medioambientales más generales.
Combinamos estos datos financieros con información sobre la atención de los medios al cambio climático en cinco periódicos importantes de Estados Unidos: The Los Angeles Times, The New York Times, USA Today, The Wall Street Journal y The Washington Post.
Además, contrastamos los resultados utilizando otras medidas alternativas de atención mediática, como la cobertura televisiva o el Índice de Incertidumbre y Política Climática propuesto en 2021 por el profesor Konstantinos Gavriilidis.
¿Hacia una inversión más sostenible?
Los resultados apuntan a una conclusión clara. La cobertura mediática del cambio climático influye significativamente en el comportamiento de los inversores. En períodos de mayor atención pública, los fondos con menor riesgo de carbono aumentan sus activos bajo gestión, mientras que aquellos con mayor exposición a sectores intensivos en carbono pierden capital, independientemente de su desempeño financiero.
Esto tiene implicaciones importantes:
Para los administradores de fondos de inversión, destaca la necesidad de evaluar adecuadamente los riesgos climáticos y ajustar sus carteras si quieren evitar salidas de capital.
Para los reguladores, refuerza la importancia de exigir a las empresas que proporcionen información clara y comparable sobre los riesgos climáticos y cómo los gestionan.
Para los inversores, el estudio muestra que las calificaciones de riesgo de carbono pueden resultar útiles para tomar decisiones más informadas.
A medida que el cambio climático ha pasado a ocupar cada vez más el primer plano de la opinión pública y de los medios de comunicación, los mercados financieros parecen haber respondido alineando la inversión con la transición hacia una economía baja en carbono.
Sin embargo, hay un factor geopolítico a considerar: las medidas tomadas por el presidente Trump en lo que va de su segundo mandato para abandonar los criterios de sostenibilidad ambiental, social y de gobernanza (ESG), priorizando los resultados financieros de las empresas.
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