En mercados de predicción como Kalshi y Polymarket, los usuarios pueden apostar con dinero real a cualquier cosa, desde el ganador de las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2028 hasta cuándo se casará Taylor Swift.
Pero esto no es un simple entretenimiento: en teoría, estas apuestas sirven como un medio para que el público conozca el futuro.
Es por eso que es posible que haya visto a los expertos de CNN mencionar casualmente las posibilidades electorales de Kalshi en 2026, o haber visto a CBS ofrecer a Polymarket proyecciones en tiempo real sobre qué actores ganarán premios durante los Globos de Oro.
Las investigaciones existentes sobre los principios y la historia de los mercados de predicción sugieren que pueden ser una forma valiosa de aunar conocimientos colectivos sobre el futuro.
Pero mientras investigadores como yo, periodistas y legisladores corremos por comprender el impacto que estos mercados tienen en la sociedad y la política, han surgido varias preguntas sobre la regulación de estas plataformas y sus capacidades predictivas.
El qué y el por qué de los mercados de predicción
En la práctica, los mercados de predicción son bastante sencillos.
Cada mercado ofrece lo que se conoce como "contratos de evento" sobre si ocurrirá algún resultado futuro. Cada contrato cuesta entre 1 y 99 centavos, con un pago de 1 dólar si el evento ocurre o nada si no ocurre.
Al igual que en las apuestas deportivas, comprar un contrato es una apuesta. Hay mayores rendimientos para posiciones sobre resultados que se consideran menos probables. Al igual que en el mercado de valores, el operador puede comprar y vender contratos a lo largo del tiempo a medida que las probabilidades (y, por tanto, los precios) fluctúan.
En el momento de escribir este artículo, los comerciantes de Kalshi estimaban que las probabilidades de aprobación de la Ley SAVE, un proyecto de ley que se centra en exigir prueba de ciudadanía estadounidense para registrarse para votar, eran de alrededor del 10%. Entonces cada contrato para este resultado cuesta 10 centavos. Si creo que es más probable que el acto se lleve a cabo, podría comprar algunas "acciones" y venderlas a un precio más alto si las probabilidades aumentan en el futuro. Si los conservo y la factura termina convirtiéndose en ley, recibiría un reembolso 10 veces mayor de lo que pagué originalmente.
Los mercados de predicción permiten a los usuarios operar en función de si ocurrirán ciertos eventos, desde resultados electorales hasta desarrollos geopolíticos. Nicholas Kokovlis/NurPhoto vía Getty Images
Dos teorías respaldan la idea de que los mercados de predicción deberían sobresalir en la previsión: la sabiduría de las multitudes y la hipótesis del mercado eficiente.
Descrita por primera vez hace más de un siglo, la sabiduría de las multitudes se refiere a la idea de que el juicio promedio de un grupo grande y diverso de personas que trabajan de forma independiente es a menudo más preciso que el juicio de un solo experto.
Un argumento relacionado aparece en la hipótesis del mercado eficiente, que surgió a mediados del siglo XX entre los economistas que defendían el libre mercado. Cree que los precios codifican toda la información disponible, reflejando los juicios colectivos de los vendedores que buscan ganancias y de los compradores que buscan gangas.
Entonces, en el mejor de los casos, los mercados de predicción reúnen inteligencia colectiva para medir la probabilidad de eventos futuros.
La crisis de credibilidad en las encuestas crea una apertura
Apostar por los resultados de los acontecimientos cotidianos tiene una larga historia. En la Italia del siglo XVI, los jugadores podían apostar sobre la elección de jueces civiles y el resultado de los cónclaves papales. Y desde la década de 1880 hasta la de 1930, Nueva York fue un semillero de apuestas políticas, que en ocasiones superaban al mercado de valores en volumen diario.
Al informar sobre las apuestas antes de las elecciones presidenciales de 1924, The New York Times señaló: "Es un viejo axioma en el distrito financiero que las probabilidades de apuestas de Wall Street 'nunca son incorrectas'.
Sin embargo, el aumento de las encuestas científicas y las medidas enérgicas legales contra las apuestas políticas han obligado a los mercados de predicción a pasar a un segundo plano.
Eso cambió en 2024.
Un mes antes de las elecciones estadounidenses, un tribunal federal otorgó permiso a Kalshi para iniciar el mercado de predicción para operar legalmente mercados de predicción relacionados con los resultados electorales estadounidenses.
Casi al mismo tiempo, Elon Musk anunció en X que Donald Trump lideraba a Kamala Harris en las probabilidades del mercado de predicción. Trump hizo lo mismo. Kalshi instaló vallas publicitarias con probabilidades electorales en vivo en Times Square. Los usuarios y los dólares llegaron a raudales. El día de las elecciones, sólo en Kalshi se negociaron más de 500 millones de dólares en apuestas sobre las elecciones presidenciales. Polymarket tuvo un volumen de más de 3,6 mil millones de dólares.
Mientras tanto, las encuestas políticas enfrentaron una crisis de confianza. Las tasas de respuesta han ido disminuyendo durante décadas y los votantes de Trump fueron subcontados en 2016 y 2020.
Las encuestas predicen que las elecciones presidenciales serán un sorteo. Mientras tanto, el mercado de predicciones favoreció a Trump con aproximadamente un 60% de posibilidades de ganar.
Después de que Trump ganara en las urnas, los mercados de predicciones declararon la victoria sobre las urnas como los nuevos y fiables pronosticadores de la opinión pública.
Utilidad de mercado
Mientras las encuestas experimentan una crisis de confianza, los mercados de predicción se han convertido en una forma cada vez más atractiva para que los periodistas ofrezcan una instantánea basada en datos de las creencias públicas.
Los mercados de predicciones tienen otras ventajas sobre las encuestas para periodistas. Reaccionan a los eventos en tiempo real y son de libre acceso. Mientras tanto, realizar encuestas requiere tiempo y dinero. Proporcionan pronósticos de resultados políticos que van más allá de las elecciones (como las nominaciones al gabinete y las decisiones de la Corte Suprema) que normalmente están fuera del alcance de las encuestas.
En Polymarket se negocian contratos sobre las próximas elecciones presidenciales francesas, junto con los mercados sobre si se producirá una tregua entre Estados Unidos e Irán en determinadas fechas. Theo Marie-Courtois/AFP vía Getty Images
Históricamente, los mercados de predicción han tenido un buen desempeño en las elecciones. Aún se debate si son más precisas que las encuestas sobre otros tipos de preguntas.
Si los comerciantes se comportaran de manera puramente racional, en un sentido económico, podrían moverse entre posiciones para maximizar las ganancias basándose en nueva información, sin sesgos personales.
Pero al apostar por selecciones, la mayoría de los operadores parecían comprar y vender constantemente solo una posición, en lugar de cambiar entre ellas. Pueden pensar que están operando racionalmente y al mismo tiempo exhibir un sesgo de "ilusiones". O, como muchos apostadores deportivos, pueden apostar por afición o entretenimiento.
Todos estos escenarios podrían socavar la precisión de estos mercados.
El elefante en la habitación.
Dos cuentas anónimas ganaron cientos de miles de dólares prediciendo la caída de Nicolás Maduro y apostando por el derrocamiento del ayatolá Ali Jamenei, y los comerciantes depositaron su dinero justo antes de que Estados Unidos tomara una acción militar. Este momento ha llamado la atención.
Kalshi prohíbe el uso de información privilegiada y, a principios de 2026, multó y suspendió a dos comerciantes destacados que utilizaron información privilegiada.
Probablemente en respuesta a la mala prensa y las declaraciones de los legisladores que buscan regular las plataformas, Kalshi y Polymarket también anunciaron nuevas reglas sobre uso de información privilegiada el 23 de marzo de 2026, centradas en la política y los deportes.
Sin embargo, los mecanismos legales para hacer cumplir estas reglas son menos claros. La regla 10b5-1 de la SEC prohíbe la negociación de valores basada en información material no pública.
Pero los contratos de eventos no están regulados por la SEC. Están bajo la jurisdicción de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, una agencia mucho más pequeña. Actualmente, la pequeña agencia tiene muy pocos empleados para regular la legalidad de los contratos sobre eventos específicos, que están regulados por la Ley de Bolsa de Productos Básicos. En cambio, Kalshi y otras plataformas de predicción tienen la libertad de autoverificar la legalidad de cada contrato.
Cualquier intento de regular significativamente el uso de información privilegiada requeriría, en mi opinión, reglas claras y mecanismos de aplicación viables.
De la participación al beneficio
Mientras realizo mi investigación, a menudo pienso en lo que dice la creciente popularidad de los mercados de predicción sobre la cultura y la política estadounidenses en 2026.
En 1969, el sociólogo Erving Goffman teorizó que la atracción de los estadounidenses por el juego surge de la necesidad de "acción" en una sociedad cada vez más burocratizada. De manera similar, los estudios han demostrado que las apuestas deportivas hacen que los fanáticos sientan que están participando en lugar de simplemente mirar.
El Congreso es menos productivo que nunca. La mayoría de los estadounidenses sienten que tienen poca influencia sobre el funcionamiento del gobierno, y muchos observan impotentes cómo se desmantelan las vallas democráticas.
Quién sabe qué pasará el próximo año. El obstruccionismo podría debilitarse o Estados Unidos podría atacar a Cuba. La mayoría de los estadounidenses tendrán poco que decir. Pero los mercados de predicción al menos ofrecen la oportunidad de ganar dinero con una acción.
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